目前PTA正处于自2008年以来阶段性的底部，4200-5000区间盘整一年半之久。近几日上游PX亚洲平均值报价787美元/吨，换算PTA成本4823元左右，成本末端承托松动但仍在，预计在现货在4600附近企稳。　　一、利多因素　　1.近日美指，外盘原油双双大上涨　　十一假期期间美指忽然发力，但美国九月非农数据不及预期，美国联邦基金利率期货表明12月加息概率将近50%。10月7日英镑车祸晕亡逾10%，刷新英国干欧公民投票以来*大盘中跌幅。

美原油及布油自9月28日倒数下跌，气势汹汹，下文成本端会得出具体分析。　　综合而言，预计美元后市将步入消息传递，在前低97.57一线附近将面对很强阻力，预计突破的可能性不低，节后大宗商品走势不会步入相当严重的两极分化，黑色系列不受房地产调控新政影响，相当大概率低开，先扬后惮。能化不受原油走势影响，高开高回头的可能性稍大。

　　2.成本末端显著受到影响　　9月28日OPEC表示同意把产量失效在3250-3300万桶/天的水平，对市场情绪的提振显著。目前对于协议的生效时间、各产油国的份额、冻产任务以及持续时间皆不得而知(根据OPEC月报中对于产量的数据表明，8月OPEC产量为3323.7万桶/天)。

今年以来，虽说沙特产量持续创下高位，但是沙特原油库存却大大走低，解释沙特目前产量并无法符合供应，必须库存补足，也以为说道当前的产量有可能低估。其他方面，目前框架性协议并未牵涉到到伊朗、尼日利亚和利比亚的容许，但是这几个国家也是目前OPEC国家中除了沙特外享有剩下生产能力的国家，因此冻产的效果仍须要考虑到车祸断供的尼日利亚和利比亚能否复产的影响。

但是总体而言，OPEC此番的表态也解释，各成员国的分歧没此前相当严重，我们仍把OPEC的冻产预期作为油价兜底的因素，且会议后，兜底的起到更加强大。　　9月28日EIA发布石油数据，美国原油库欣之后车祸回升，主要受到进口量增加的影响，但是说明了市场需求却增加110.6万桶/天，基本上修正了上周该数据对炼厂投入的偏差。炼厂加工由于西海岸炼厂开工率回升而增加，也传导到原油进口量的增加上。

上周汽油市场需求大幅度增加82.9万桶/天，回升至长时间的淡季区间，主要由于产量调整项大幅度增加，上周整体数据修正了前几周数据失调的情况。汽油消费淡季、炼厂检修造成动工回升等趋势具体。先前炼厂10月初预计超过检修高峰而后完全恢复。　　综合而言，油价方面，预计波动偏强，等候季节性检修过后市场需求的完全恢复。

后市原油相当大概率突破前低，走进一波下跌行情，目标位上看55至60，布油突破前高后未来将会上看65至70一线阻力，突破前低的节点很有可能在美国议会选举完结后。成本末端承托PTA价格声浪。　　3.下游聚酯企业开工率将较慢回落　　随着G20峰会完结，聚酯企业开工率自上周开始持续回落。

据我公司调研，聚酯负荷早已回落至75%以上，江浙织机负荷回落至70%以上。短期内，下游装置开工率较慢回落，并且面对国庆节假期，下游企业有助于备货，而且恒力石化2#线220万装置和海南逸丰石化600万装置两套大型装置检修，PTA开工率将无以有显著回落。因此，短期供需面较好，价格或维持波动偏强走势。

　　4.中国PX进口依赖度高居不出　　从全球的PX格局来看，PX供应缺口集中于在亚洲，大约480万吨/年，其缺口基本由中东补充，以及少量欧美货源流向亚洲。而中国PX进口依赖度也居高不下。PTA与棉花不存在间接替代关系，特别是在是在棉花短缺且价格低企时，涤纶短纤对棉花的替代预期强化，从而PTA与棉花的相关性大大强化。随着冬季的来临，对棉花的市场需求大大下降，间接造成都PTA的市场需求也不会减少。

从亚洲的PX格局来看，亚洲主要PX贸易集中地在中国，输出国主要是韩国，日本，以及中东，东南亚，货源流向亚洲主要贸易集中地在中国。中国PX的缺口在1200万吨左右，韩国，日本，新加坡泰国为主要出口国。2015年全年中国进口PX约1165万吨，依赖度高居不出。

　　二、利空因素　　1.加工费消息传递,成本面的承托起到将弱化或容许声浪　　目前供给不足仍是PTA的主要压力，因此要求了行业的加工费将保持低位波动。按照目前的PX价格换算，PTA加工费回落至450元/吨左史，虽然入高于700元/吨左史的理论盈亏均衡水平，但是早已自低位下降至年内平均值附近，较6月以来有了明显好转。随着加工费消息传递，成本面的承托起到将弱化，PTA价格声浪空间也将因此有限。

　　2.国内城市楼市新政大大　　不受高房价冲击影响，国内多个房地产短路城市实施楼市新政，之前主流预计严格的货币政策空间将受到压制。　　综上所述，市场焦点依旧在供需面。

虽然加工费消息传递,成本面的承托起到将弱化或容许声浪，但是由于PTA装置检修及聚酯企业开工率回落，国庆节假期下游有助于备货，原油倒数下跌令PTA基本面短期向好，OPEC车祸达成协议冻产协议且出于10月PTA检修计划忧虑，市场告吹惜售，加之成本末端PX报价结实，PTA下探空间受限。PTA底部强劲承托在4650至4600附近，上方阻力目标位在4800至4900一线。四季度预计在前较低4600附近将构成三次探底，若没显著的黑天鹅系统性风险事件影响，预计后市PTA价格将止跌企稳，再行抑后扬，波动走高的可能性在增大，后市在目前4600附近低位承托处，不建议过分看空，建议空单落袋为安，多单在掌控好仓位的同时，可以东面最重要承托处逢较低购入。

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