多重利空因素下，3月27日国内期货市场重现“黑色星期一”。　　昨日上午散户，黑色、化工商品即全面重创，文华商品指数下跌逾2%。

橡胶一度暴跌16000点大关，铁矿石一度跌近7%。尽管上午“双焦”展现出结实，但下午散户后也重新加入了下跌队伍。

　　截至昨日下午收盘，主力合约方面，铁矿石跌到5.26%，焦煤跌到5.19%，橡胶跌到5.06%，冷卷跌到3.76%，螺纹、沪镍、豆油、焦炭等跌幅皆超强2%。除了黄金、白银，以及玉米、锰硅等少数几个品种经常出现下跌以外，绝大部分商品皆遭遇重创。

　　3月26日，央行行长周小川在参加博鳌亚洲论坛2017年年会时回应，在实行多年分析严格货币政策之后，本轮政策周期早已相似尾声，是时候考虑到如何以及何时解散分析严格的问题了。现阶段，不应重点特别强调结构性改革和长年的战略调整，无法过度倚赖货币政策。　　在此前的3月16日，央行一并7天期逆回购利率下调至2.45%，一年期MLF利率调到3.20%，比去年底分别高达20个BP。对于周小川上述表态，市场普遍认为是货币政策将要放宽的信号。

　　“周小川的言论指出，目前全球QE严格已转入末期，全球央行不会陆续转入放宽状态。目前欧美货币政策分化，还包括美国和其他国家的货币政策分化都将相继发散变为同方向。

”独立国家经济分析师徐阳指出，因此依赖货币严格所杜绝一起的大宗商品价格也认同不会受到限制，这是造成国际及国内大宗商品市场近期展现出低迷的原因之一。　　宝城期货金融研究所所长助理程小勇也指出，尽管3月MPA考核导致的资金紧张压力对股市和债市影响并不大，但从以往货币放宽的历史来看，一定会造成商品价格暴跌。他指出，目前货币严格拐点已现，商品后期大幅度下跌的可能性并不大。从商品下跌的角度来看，货币严格是充分条件不是必要条件。

利率下降将提高企业融资成本，对生产能力有抑制效应。而根据仔细观察，目前国内上游企业国企较多，下游民企较多。所以从对利率的敏感度来看，上游比较下游的敏感度不低。

利率下降对下游生产能力的诱导影响更加显著。　　从市场角度来看，上周末现货钢价下跌。国内现货钢价综合指数报收135.98点，一周暴跌2.58%。

目前，现货钢价呈圆形整体回升态势，下游订购慎重，总体成交价沉闷。此外，铁矿石现货市场也转入上行地下通道。河北地区铁精粉价格已小幅暴跌，进口矿价格大幅度暴跌，再度失陷90美元/吨的关口。

　　金联创分析师称之为，2月份国内钢价大涨，使得钢厂利润空前可观，造成一些应当投产的中频炉企业正在死灰复燃。3月份以来，各地大大传到复产消息，虽然很多消息都是提早透漏，目前没月投产，但对于市场早已产生了消极起到。

以山东日照钢厂为事例，早已有两三年不产建材了，近期忽然发布盘螺产线复产，并且高于市场价300元/吨左右，瞬间妨碍了附近市场。光明正大复产的有，偷摸生产的也许更加多。所以可谓了当前市场旺季不旺的失望局面。　　“本轮商品期货下跌的最重要导火索，还有各地频密集中于发售的房地产调控。

”程小勇称之为，目前已曝出的一季度末许多数据表明，工业品的补库周期早已完结。尽管目前煤炭现货价格还处在高位，但煤炭期货价格已启动上行。期货的功能是市场对商品价格的远期观点，所以可以显现出目前市场并不寄予厚望煤炭远期价格。

因此从商品供应端的角度来看，上游煤炭价格很难对下游商品价格构成助力。　　有数据可以佐证的是，近期供应末端投资额声浪，意味著生产能力新的打开。国家统计局27日公布数据表明，1至2月份，全国规模以上工业企业利润总额同比快速增长31.5%，增速比去年12月份减缓29.2个百分点，比去年全年减缓23个百分点。　　“从结构上来看，目前采矿业、制造业利润增长速度很高，与下游电力等企业利润差距较小。

造成这种情况的原因是供给侧改革造成的供应与市场需求的时间错配。上游低利润、低价格，下游较低利润、较低价格这种经济结构是不可持续的。

这种上游低利润，下游补库意愿较低，上游持续不断扩大生产能力终将造成价格的重返。”程小勇称之为。

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